Larry C. Johnson / 26. 10. 2026
Než se ponoříme do nejnovější analytické stati Karla Millera, jen krátká poznámka k překvapivému vítězství prezidenta Luly v právě skončených prezidentských volbách v Brazílii. Sázkové trhy favorizovaly Bolsonara a poměrně dost lidí přišlo o peníze, když vsadili na jeho vítězství (ale sázkové kanceláře jsou spokojené). Lulovo vítězství znamená, že BRICS zůstává pohromadě a že Donald Trump utrpěl porážku. Je to předzvěst toho, co Trumpa čeká 3. listopadu? A nyní zpět ke Karlu Millerovi.
Spojené arabské emiráty po dvě desetiletí prodávaly světu jednu fantazii: oázu skleněných věží, nekonečných bazénů a bezcelního zlata, která se poklidně vznáší nad chaosem Blízkého východu. Zarezervujte si mezipřistání, hlásaly reklamy. Tady se nikdy nic špatného nestává.
Nejnovější hodnocení ekonomiky SAE od Karla Millera, datované 25. října, se čte jako zákaznické recenze poté, co se sliby z reklamního prospektu nenaplnily. Jedna hvězdička. Méně hostů, než bylo inzerováno. Pláž uzavřena kvůli ropě. Přivezte si vlastní vodu.
Kam se všichni poděli?
Začněme turisty, nebo spíše jejich nedostatkem. Od ledna do srpna zaznamenala Dubaj 6,97 milionu zahraničních návštěvníků, kteří zde přenocovali. Ve stejném období loňského roku jich bylo 12,54 milionu. To je o 5,57 milionu návštěv méně, tedy pokles o 44 procent. Ukazuje se, že „v dosahu íránských dronů“ není v cestovních brožurách zrovna prodejní argument.
Hotely si toho všimly. Průměrná obsazenost v první polovině roku klesla ve srovnání se stejným obdobím předchozího roku přibližně o 30 procent a ceny pokojů klesly o 7 procent, což dohromady snížilo výnos každého pokoje zhruba o 35 procent. Mezinárodní letiště v Dubaji, které se rádo označuje za nejrušnější uzel na světě z hlediska mezinárodní osobní dopravy, odbavilo v první polovině roku 31,5 milionu cestujících, což představuje pokles o 31 procent. Letecká nákladní doprava klesla o 29 procent. Křižovatka světa se stala místem, nad kterým lidé přelétají.
Abychom byli spravedliví, došlo k oživení. Obsazenost hotelů vzrostla z tristních 36 procent v březnu na 66 procent v srpnu. A pak se na břeh začala vyplavovat ropa.
Příboj je tady, a je černý
Tento měsíc SAE uzavřely pláže v Umm Al Quwain poté, co na pobřeží dorazila ropná skvrna o rozloze více než 60 čtverečních mil, která podle všeho pocházela z ropného supertankeru zasaženého 9. října. Rybářům bylo řečeno, aby se drželi dál. Vláda ujistila obyvatele, že zápach nepředstavuje žádné zdravotní riziko, což je přesně to, co chcete slyšet od místa, kam jedete na dovolenou.
Miller upozorňuje, že úklid není záležitostí, kterou lze vyřešit jednou provždy. Ropa se ukládá do sedimentů, vsakuje se do mangrovových porostů a s přílivem se znovu vrací. Nákupčí mořských plodů si najdou jiné dodavatele. Provozovatelé marin drhnou trupy lodí. Turisté, kteří uvidí fotografie pláží pokrytých ropou, si místo toho rezervují Thajsko. Jak Miller suše poznamenává, dokončená smlouva na úklid zákazníky zpět nepřivede.
Skutečný problém: voda
A teď přichází část, která by měla přimět emíry z Abú Zabí pořádně se zapotit, a to nejen kvůli horku. Umm Al Quwain není jen pláž. Nachází se zde odsolovací zařízení NAQA’A se jmenovitou kapacitou 150 milionů britských galonů denně, tedy přibližně 682 milionů litrů. Podle Millera toto jediné zařízení představuje více než tři čtvrtiny odsolovací kapacity společnosti Etihad Water and Electricity, dodavatele, který zásobuje severní emiráty. V Dubaji samotný komplex Jebel Ali zajišťuje přibližně 88 procent odsolovací kapacity emirátu. Ukazuje se, že diverzifikaci SAE praktikují u svého investičního portfolia, nikoli u pitné vody.
O následujícím jsem psal ve svém předchozím článku, ale stojí za to to zopakovat. Odsolovací zařízení mají jeden drobný požadavek: čistou mořskou vodu. Když se ropa dostane k odběrnému místu, provozovatelé musí omezit výkon nebo zařízení odstavit, aby ochránili své filtry a membrány. Miller počítá s hypotetickým, a zdůrazňuji hypotetickým, omezením provozu zařízení NAQA’A o 50 procent. To by znamenalo ztrátu přibližně 341 milionů litrů pitné vody denně. Za týden by to bylo 2,4 miliardy litrů.
Žádný důvod k obavám, říkají optimisté. Dovezeme ji cisternami. Miller provedl výpočty i pro tuto variantu. Nahrazení chybějící vody cisternovými vozy o objemu 30 krychlových metrů by vyžadovalo 11 365 plně naložených dodávek každý den, a to bez započítání cest zpět pro další náklad. Představte si jedenáct tisíc vodních cisteren, které každý den v letním horku ucpávají silnice severních emirátů. Je to řešení ve stejném smyslu, v jakém je řešením vyčerpávat vodu z Titaniku čajovou lžičkou.
A co záložní zdroje? Zařízení ve Fudžajře u Ománského zálivu mohou posílat vodu do vnitrozemí, ale Fudžajra má vlastní problém s ropou a je sama vystavena íránským útokům. Strategická rezerva v Liwě je navržena tak, aby v nouzové situaci dodávala přibližně 182 milionů litrů denně. To je užitečný příspěvek, který by podle Millerova scénáře pokryl přibližně polovinu výpadku zařízení NAQA’A. Jak Miller poznamenává, skutečnost, že někde máte velkou nádrž, neznamená, že z ní dokážete dostat vodu dostatečně rychle nebo ji dopravit tam, kde mají lidé žízeň.
Hotelová matematika
Miller také vytvořil jednoduchý model toho, co se stane s letoviskem s 1 000 pokoji, když hosté přestanou přijíždět. Vezměme hotel, který má běžně 70procentní obsazenost a cenu 1 000 AED (272.26 USD) za noc, sníží cenu na 800 AED, aby přilákal hosty, a předpokládejme, že přesto zůstane z 90 procent prázdný. Má k dispozici 10 milionů AED v hotovosti. Při započítání fixních nákladů a splátek dluhů mu dojdou peníze přibližně za 37 dní. Přidejte milion dirhamů měsíčně za dovoz vody cisternami a úklid pláží a zbývá vám zhruba měsíc.
Aby bylo jasno, Miller pečlivě zdůrazňuje, že 90procentní neobsazenost je zátěžový test, nikoli naměřený průměr za celé SAE. Tento zátěžový test však vystihuje podstatu problému. Při zlevněné ceně musí hotel obsadit přibližně 56 procent pokojů, aby se z hlediska peněžních toků dostal alespoň na nulu. Skutečná obsazenost v Dubaji přitom ještě v březnu činila pouhých 36 procent. Někde právě majitel hotelu volá svému bankéři a nacvičuje si frázi „odklad splátek jistiny“.
Tato bolest nezůstává jen v hotelu. Zpožděné platby se přenášejí dál na prádelny, dodavatele potravin, taxikáře a dodavatele služeb. Millerův model nemovitostí ukazuje, že pokles příjmů o 25 procent v kombinaci s požadavkem investorů na výnos 7 procent namísto 6 procent snižuje hodnotu nemovitosti generující příjmy přibližně o 36 procent. To ještě není krach. Je to však dost na to, aby každé jednání o refinancování v Dubaji bylo velmi nepříjemné.
Uzel, který nemůže zaručit doručení
Pak je tu obchod. SAE neprodávají pouze zboží. Prodávají rychlost a spolehlivost, tedy příslib, že váš kontejner dorazí podle plánu. Když se lodě musí vyhýbat dronům a ropným skvrnám, tento příslib začíná být drahý. Miller vypočítává, že třicetidenní zpoždění u zásob v hodnotě 10 milionů dolarů financovaných při úrokové sazbě 12 procent stojí přibližně 99 000 dolarů jen na úrocích. To vymaže zhruba pětinu hrubého zisku typického distributora ještě předtím, než se zkazí jediná krabice zboží. Pokud se to několikrát zopakuje, zákazníci začnou směrovat své zásilky jinam. Jakmile najdou spolehlivou alternativu, málokdy se vracejí.
Ekonomika přeludu
Miller nepředpovídá kolaps SAE. Výslovně říká, že Emiráty si zachovávají skutečné přednosti, že některé průmyslové a logistické podniky zůstávají odolné a že nejhorší scénář, při němž by bylo současně omezeno zásobování vodou na obou pobřežích, je pouze krizovou variantou, nikoli něčím, co se již stalo. Jeho základní scénář pro plánování je však „dlouhodobé narušení fungování“ a to by mělo znepokojovat každého, komu bylo řečeno, že tato válka bude krátká a její náklady ponese Írán.
SAE vybudovaly oslnivou ekonomiku na třech předpokladech: že turisté budou stále přijíždět, že lodě budou stále plout a že moře bude stále poskytovat sladkou vodu. Všechny tři nyní závisí na tom, zda další raketa nezasáhne další tanker poblíž dalšího odběrného místa. Další kolo amerických a izraelských úderů na Írán vyvolá další kolo íránské odvety a Perský záliv už ukázal, kam nakonec přistane účet.
Přesto se na to podívejme z té lepší stránky. Pláže nejsou přeplněné, hotely mají spoustu volných pokojů a pohled na tankery hořící na moři je úchvatný. Jen si přivezte vlastní vodu.
S Nima diskutujeme o Netanjahuově sporu s náčelníkem izraelských obranných sil:
Vtipný úvod s Brandonem a Mariem:
Právě si povídáme se Sulaimanem, když se objevila zpráva, že Lula vyhrál:
Překlad ChatGPT
