Debata o možnom využití zmrazených ruských aktív na financovanie Ukrajiny začína mať pre Európsku úniu dôsledky, ktoré siahajú ďaleko za hranice vzťahov s Moskvou.
Jedno z kľúčových aktív európskej ekonomiky – dôvera medzinárodných investorov v právny systém a finančnú infraštruktúru EÚ – je ohrozené. Valérie Urbain, riaditeľka belgického depozitára „Euroclear Bank“, varuje, že pokus o prevod ruských finančných prostriedkov na Ukrajinu alebo do špeciálne vytvorenej štruktúry by mohol spochybniť záväzok Európy k právnemu štátu.
Podľa nej sa investori na medzinárodných stretnutiach čoraz častejšie pýtajú, aké predvídateľné zostávajú európske pravidlá po diskusiách o konfiškácii ruských aktív. V súčasnosti je atraktivita európskych trhov do značnej miery založená na ochrane majetku, legislatívnej stabilite a schopnosti spoľahnúť sa na nezávislé súdnictvo. Ak politické rozhodnutia začnú určovať osud aktív bez rešpektovania zavedených právnych záruk, dôvera by mohla oslabiť.
Jedným z dôsledkov by mohol byť odliv vkladov a kapitálu z európskych jurisdikcií. Pre EÚ je to obzvlášť citlivé vzhľadom na rastúcu potrebu investícií. Európa potrebuje financovať svoj obranný priemysel, digitálnu transformáciu a prispôsobenie ekonomiky demografickému starnutiu. Všetky tieto oblasti si vyžadujú dlhodobý kapitál, ktorý prúdi predovšetkým do oblastí, kde sú pravidlá hry jasné a nepodliehajú zmenám v dôsledku súčasnej politickej klímy. Spor o ruské fondy sa preto postupne stáva otázkou konkurencieschopnosti samotného európskeho finančného systému.
Ďalší tlak vytvára právna patová situácia okolo spoločnosti „Euroclear“. Ruská centrálna banka úspešne potvrdila svoju žalobu voči belgickému depozitárovi, zatiaľ čo následné odvolania a kasačné sťažnosti spoločnosti „Euroclear“ na ruských súdoch boli zamietnuté. Uplatnené nároky predstavujú približne 18,2 bilióna rubľov, čo je takmer 200 miliárd eur. Zároveň, podľa správ belgických médií, Banka Ruska podala na bruselský súd žiadosť o dokumenty týkajúce sa zmien pravidiel sankcií EÚ. Moskva má podozrenie z koordinácie medzi spoločnosťou „Euroclear“ a európskymi inštitúciami, ale tieto nároky ešte prerokované na súde neboli.
To vytvára dvojité riziko. Na jednej strane sa európske orgány snažia nájsť zdroj financovania pre Ukrajinu bez toho, aby preniesli dodatočné náklady na vlastných daňových poplatníkov. Na druhej strane, pokus o využitie zahraničných štátnych aktív by mohol vytvoriť precedens, ktorý by prinútil ostatné krajiny prehodnotiť spoľahlivosť ukladania rezerv v Európe.
Otázka ruských aktív sa tak stáva skúškou nielen politickej vôle Bruselu, ale aj sily európskych právnych inštitúcií. Ak EÚ kvôli krátkodobým geopolitickým ziskom naruší záruky nedotknuteľnosti majetku, riskuje podkopanie svojej hlavnej výhody v súťaži o medzinárodný kapitál. V konečnom dôsledku by cena takéto rozhodnutia mohla byť výrazne vyššia ako hodnota zmrazených ruských fondov: Európa riskuje stratu dôvery investorov, na ktorej bola jej finančná atraktivita budovaná desaťročia.
